心动公司02400TapTap加码独家内容及社交属性长期看好平台竞争优势心动公司

  原标题:心动公司(02400)TapTap加码独家内容及社交属性,长期看好平台竞争优势 来源: 东吴证券
投资要点
公司3月30日公布2019年年报,19年实现营收亿元(yoy+);年度净利润亿元(yoy+);经调整年度净利润亿(yoy+);归母净利润亿元(yoy+);经调整归母净利润亿元(yoy+)。
点评:收入增长符合预期,两大业务均贡献高增长;19年毛利率,同比提升pct,主要系按净额确认游戏收入占比及信息服务收入占比的提升;净利润略低于预期,主要系新游上线带来推广费用增加、研发投入的加大及一次性费用的影响(上市开支、股份回购费用),销售/研发/管理费用率分别同比提升;净利率,同比下降。
全球化发行驱动游戏业务增长,未来加码自研投入,以优质自研+第三方独占内容为平台引流。2019年公司游戏业务实现营收亿元(yoy+),占总收入,增长来自《不休的乌拉拉》、《梦幻模拟战》等新游上线及《仙境传说RO》等老游戏在新地区的发行,其中《仙境传说RO》19年完成全球上线,体现了公司全球化发行的能力。未来公司将持续加码自研投入,以优质自研+第三方独占内容为平台引流。20年公司在研网游项目共8款,《创想世界》、《火炬之光:无限》等三款游戏预计H2开启内测;代理项目中,《明日方舟》预计Q2/Q3登陆港澳台、《人类跌落梦境》、《部落与弯刀》、《另一个伊甸》等预计H2发行国内。目前公司采取以平台为核心的游戏研发战略,并将打造具有长生命周期的独家自研产品。参考《DOTA2》、《绝地求生》等Steam独占游戏所产生的强引流效果,TapTap优质独占内容有望提升平台用户数,形成平台独特的内容竞争力。
TapTap平均月活跃用户达1790万,MAU与ARPU均实现较快增长。2019年公司信息服务实现营收亿元(yoy+),收入占比升至。平台19年平均MAU增长至1790万(yoy+),TapTap深耕年轻手游用户群体,用户规模天花板较高;19年ARPU上升至2元/年(yoy+31%),目前平台仅开放一个广告位,未来或通过增加广告位及广告形式的探索,进一步提升货币化水平。
TapTap将增加社交关系探索,提高用户活跃度,升级产品形态同时为全球化作准备。今年TapTap将在产品形态上进行升级,不仅作为应用分发的平台,更是游戏社群,将进行更多的社区化建设,同时将推动心动产品与TapTap的联动,包括账号绑定和社交关系的统一,未来所储备的游戏也将与平台账户更深度地绑定,以加强玩家与玩家、玩家与开发者之间的沟通交流,增强平台的用户粘性。产品形态的升级和平台内容的储备也将为TapTap全球化作准备。
盈利预测与投资评级:根据2019年公司业绩及未来发展战略,调整此前盈利预测,预计2020-2022年实现营收分别为亿,归母净利亿,EPS分别为元,看好平台长期的竞争优势,给予20年22-25倍估值,目标价港元,维持“买入”评级。
心动公司(02400)TapTap加码独家内容及社交属性,长期看好平台竞争优势

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